全球运输与物流展望：2025年第四季度报告——脆弱复苏中的分化格局

引言

全球运输与物流行业在2025年第四季度呈现出脆弱复苏的态势。根据FTI Consulting最新发布的《全球运输与物流展望：2025年第四季度季度快照》，经过漫长的货运衰退，部分细分市场出现初步稳定迹象，但财务压力、运力过剩和需求不均仍在重塑竞争格局。卡车运输和航空货运展现出回暖动能，海运运价维持在结构性低位，仓储面临近期利用率压力但定价预期保持韧性。并购活动依然温和，倾向于有针对性的运营驱动型整合，而非大规模平台交易。

关键动态

整车运输：运价回升但波动加剧

2025年末，整车运输市场出现明显的周期性拐点。从11月中旬到12月底，现货整车运价上涨约9%，反映了旺季从前期低点的反弹。招标拒绝率攀升至13%以上，远超通常预示运价上升周期开始的7%–8%阈值，表明运力收紧且承运商选择性增强。尽管12月合同运价基本持平，但现货与合同价差收窄至2022年3月以来最小水平。运力收缩推动运输定价升至2025年初以来最高水平，显示承运商在长期低迷后开始重获议价能力。

零担运输：定价纪律抵消需求疲软

零担运输行业在需求低迷的背景下依然保持定价韧性。第四季度零担每磅运价指数创下历史新高，预计2026年初将小幅回落，但仍将实现连续第九个季度同比增长。值得注意的是，零担每票运输成本仍显著高于疫情前水平，原因是运营成本上升和单票重量持续下降。制造业疲软继续压制运量，2025年12月制造业已连续第十个月收缩。即便如此，承运商坚持定价纪律，反映零担市场结构更为紧张和理性。

仓储：利用率触底，定价韧性显现

仓储行业在2025年末经历了有记录以来最严重的利用率压力。利用率降至历史低点，原因是库存正常化和制造业活动减弱。库存指数在第四季度大幅下降，表明供应链去库存持续。尽管短期疲软，定价动态却不同：12月仓储价格环比上升，远期预期显示未来12个月租金将继续增长。这一分化表明市场出现两极分化，优质资产维持定价权，即使整体利用率低迷。

海运：运力过剩压制运价

2025年第四季度，海运运价稳定在远低于2024年水平的区间，反映了全球贸易放缓背景下持续的船队运力过剩。尽管地缘政治风险（尤其是红海中断）延长了部分航线的运输时间，但由于船舶供应过剩，尚未实质性地扭转运价下行压力。亚美和亚欧航线仍然波动，短期运价普涨被结构性供应过剩和疲软的进口需求所抵消，美国进口预计将降至2020年以来最低水平。

航空货运：战术性机遇但市场分化

航空货运在2025年表现参差不齐但亮点明显。全球需求温和增长，12月在电商和人工智能驱动的高科技货物支撑下动能增强。尽管载运率改善，平均空运现货运价同比下降，尤其是跨大西洋和东南亚航线。较低的运价为托运人创造了将时效敏感品从海运转向空运的机会，但不会恢复到2022–2023年的成本结构。

并购：选择性整合而非规模扩张

2025年运输与物流领域的并购活动依然低迷，交易量较疫情高峰大幅减少，大型承运商交易极少。交易集中在中小型平台，侧重于地理补强、服务扩展和运营协同，而非单纯追求规模。值得注意的是，新进入者和相邻行业参与者继续模糊传统行业边界，表明车队服务、租赁和物流领域正逐步融合。

供应链影响

整车运价回升和运力收紧意味着2026年运输预算应假设更高的干线运输成本，尤其是在波动性或季节性线路上。现货市场优势减弱，托运人通过长期协议锁定核心运量将更具价值。零担运输中，随着整车运力进一步收紧，增量货物可能流入零担网络，增强承运商小幅提价的能力。托运人应主动优化货品结构，合并可行货物，并利用动态路由策略降低附加费风险。

仓储方面，近期利用率压力将加剧二级和非核心物流市场的竞争，但临港、高标和适配自动化的设施将表现更优。托运人应重新评估网络布局，倾向通过短期承诺和可变溢出产能获得灵活性，避免为长期未充分利用的空间支付溢价。

海运方面，托运人可锁定相对低廉的运价，但必须规划更长的运输时间和不可预测的时效。混合采购策略——锁定核心运量同时保留现货灵活性——日益受到青睐。监管成本和地缘政治风险可能引入航线附加费，需持续监测。

区域影响

• 亚太：作为全球制造和贸易中心，亚太地区受海运运力过剩和进口需求疲软影响显著。中国对美出口下滑，但电商和AI相关空运需求支撑区域货运。
• 欧洲：红海危机持续绕航增加亚欧航线成本，但运力过剩抵消了部分影响。制造业PMI连续收缩打压零担需求。
• 北美：美国整车市场回暖信号最强，但制造业疲软和进口下降抑制整体货运量。仓储利用率低位，但临港设施仍具竞争力。
• 中东：红海局势持续影响中东作为转运枢纽的角色，部分货运选择绕行好望角，增加运距和成本。
• 拉丁美洲与非洲：全球贸易流向调整带来机会，但基础设施瓶颈和运力不足限制增长。

行业观点

FTI Consulting报告指出，当前市场并非同步反弹，而是进入2026年时出现局部运力收紧、选择性定价能力和更高的执行风险。承运商在经历2025年创纪录破产后资产负债表仍承压，若需求反弹快于预期，进一步退出将放大运价波动。并购方面，大型整合有限，竞争格局将区域化演变，买家优先考虑韧性、密度和执行能力，偏好补强收购而非转型交易。

未来展望

2026年运输与物流行业预计将继续分化：整车和零担市场有望延续定价修复，但需警惕需求不确定性；仓储优质资产与普通资产差距拉大；海运运力过剩短期内难以改善，运价低位徘徊；航空货运作为战术杠杆价值凸显。并购活动可能温和回升，但主要集中于有明确战略逻辑的中型交易。

结论

2025年第四季度，全球运输与物流行业在脆弱复苏中展现显著分化。卡车运输与航空货运获得初步动能，海运运价受困于运力过剩，仓储利用率压力持续但优质资产保持定价权。行业进入2026年时，托运人需更精细地管理运输模式组合，关注运力收紧和波动的风险，而承运商则在谨慎中寻求增长机遇。