5月物流经理人指数虽小幅回落，但仍维持高位扩张

关键数据

2026年5月物流经理人指数（LMI）录得69.5，较4月的69.9微降0.4%，但仍是自2022年3月（76.2）以来第二高的扩张读数。LMI以50为荣枯线，高于50表示行业扩张。

核心趋势

库存水平放缓：5月库存水平指数为54.8，环比下降1.5%，主要发生在5月下旬。从强劲扩张转为几乎停滞，表明企业补库存节奏趋缓。

仓储容量回升：仓储容量指数升至50.5，环比增长5.0%，结束了此前收缩状态，但扩张力度微弱。

• 价格全面上涨：
• 库存成本指数攀升至84.1，环比增长9.4%，创2022年5月以来新高。
• 仓储价格指数为70.7，虽较4月下降2.0%，但仍处于显著扩张区间。
• 运输价格增速为近十年最快，报告作者指出“运输价格是LMI中变动最快的成分，但当前变化速度尤为突出”。

行业解读

报告主要作者Dale Rogers博士指出，物流指数往往先于整体经济数月反映趋势。当前运输价格急剧上升，预示未来两三个月GDP数据中可能出现明显通胀。他重申LMI团队此前观点：关税的实质性影响预计在2026年夏季显现，而叠加伊朗冲突（Iran War）的影响，两股通胀压力可能产生巨大冲击。

供应链影响

成本传导：仓储与运输成本持续高企，将推动第三方物流及零售商重新评估合同价格，下游终端商品涨价压力增大。

运力博弈：仓储容量刚脱离收缩，但价格仍处高位，反映需求端并未走弱；运输端价格飙升暗示运力紧张持续，特别是受地缘冲突影响的红海-苏伊士航线及跨太平洋航线。

库存策略：企业库存水平从“补库”转向“观望”，可能预示着对需求前景的谨慎态度。若下半年通胀与冲突持续，供应链将面临“高成本+低周转”风险。

未来展望

LMI自2025年中期以来持续在65上方运行，5月数据确认了行业高景气度。但价格指标的全面上行为下半年蒙上阴影。若伊朗冲突扩大或关税进一步升级，物流成本可能再次脉冲式上涨，全球供应链韧性将经受考验。